何が変わったか
2026-09-19の観測値16.98%（貸出）/17.52%（借入）/約97%（利用率）に対し、Morphoの現在表示は5.07%（6時間貸出金利）/5.64%（6時間借入金利）/90.21%。表示値ベースで貸出は11.91ポイント、借入は11.88ポイント、利用率は約6.79ポイント低下した。現在の借入金利は24時間平均5.59%、7日平均6.23%でもあり、直近の高金利スパイクが持続していないことが確認できる。
なぜ重要か
この市場の利回り原資は外部トークン報酬ではなく借り手が支払うUSDC金利であり、利用率が金利曲線の急勾配部分から目標の90%近辺へ戻ると貸出利回りも急速に圧縮する。今回の変化は、tokenized stock担保貸出の高APYが固定的な利回りではなく、小規模市場の利用率に強く依存することを示している。
根拠
- Morpho — USDC backed by METAc — Morphoの公開市場ページはMETAc担保USDC市場について、6時間借入金利5.64%、6時間貸出金利5.07%、利用率90.21%、目標利用率90%、借入金利の24時間平均5.59%・7日平均6.23%を表示している。
- SIGNA ET STRUCTURA — Meta-backed USDC rates on Morpho rise toward 17% while three peer stock markets sit near 5% — 2026-09-19の公開観測ではMETAc市場が利用率約97%、貸出16.98%、借入17.52%と記録され、新しい外部インセンティブは確認されていなかった。
留保
2026-09-19の基準値は当時のMorpho APIスナップショットを記録した公開観測で、現在値はMorpho市場ページの6時間表示を用いているため、完全に同一の計測窓ではない。金利は変動制で利用率に応じて短時間で変わる。主要なリスクと制約は、薄い市場での利用率・出金流動性の変動、オラクル、LLTVと清算、スマートコントラクト、24/5の株式参照価格と24/7のBase市場の時間差、tokenized stockの発行体・保管・償還・利用資格・地域制限である。新しい外部インセンティブは今回確認していない。
開示
本稿は公開市場の観測記録であり、売買推奨ではありません。