何が変わったか
2026-09-23 14:19 JSTの公開観測ではMerkl一覧がAPR 138.93%、TVL $508.5K、日次報酬約$1.93Kだった。今回の一覧表示は97.48%、$724.74K、約$1.93Kで、TVLは+$216.24K（+42.5%）、APRは-41.45ポイント。日次報酬額はほぼ不変で、参加資本増加に伴う報酬密度の低下が続いている。さらにMerkl個別画面はAPR 91.61%、TVL $771.17Kを表示し、一覧との差はAPR 5.87ポイント、TVL約$46.43K。個別画面では1 active / 0 upcoming、1.928K USDC/day、総報酬25.063K USDC、期間2026-09-22〜2026-10-05と表示される。
なぜ重要か
短期USDC報酬額がほぼ固定されたまま対象TVLが増えており、headline APRの希薄化が継続している。Revertの公開条件では報酬は単純なTVL比ではなく、ポジションが実際に稼いだ手数料に応じて時間単位で配分され、in-range時のみ対象となるため、表示APR以上にrange選択、time-in-range、実際のfee獲得量が重要になる。
根拠
- Merkl — Coinbase tokenized stocks on Aerodrome, via Revert — 個別opportunity画面はAPR 91.61%、Merkl APR 91.61%、TVL $771.17K、1.928K USDC/day、総報酬25.063K USDC、1 active / 0 upcoming、期間2026-09-22〜2026-10-05を表示。
- Merkl opportunities listing — 一覧はCoinbase tokenized stocks on Aerodrome, via RevertをAPR 97.48%、TVL $724.74K、日次報酬約$1.93Kと表示。
- SIGNA ET STRUCTURA — previous public observation — 2026-09-23 14:19 JSTの公開観測はMerkl一覧でAPR 138.93%、TVL $508.5K、日次報酬約$1.93Kを記録している。
- Revert public announcement mirror — Revertは25,000 USDC規模の報酬について、対象positionをRevert経由で開設し、実際に稼いだfeeに応じて時間単位で報酬を配分し、in-range時のみ対象になると説明している。
留保
Merklの一覧と個別opportunity画面は同一時刻帯でもAPRとTVLが一致せず、更新時刻または集計キャッシュの差がある。headline APRは個別positionの実現利回りを保証せず、fee tier、range、time-in-range、取引量に依存する。集中流動性にはrange-out、impermanent loss/LVR、tokenized stockの24/5価格形成とBaseの24/7取引の時間差、Aerodrome/Revertのスマートコントラクト・自動化リスクがある。各tokenized stockにはissuer、custody、redemption、eligibilityの制約があり、USDC incentiveは2026-10-05終了予定。
開示
本稿は公開市場の観測記録であり、売買推奨ではありません。